北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多新的事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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