5月以来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民(mí未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思n)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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