大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱(r猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好uò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落(luò)的猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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