在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备(bèi)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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