5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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