在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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