当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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