近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥风险等黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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