在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐn中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西g)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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