财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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