尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)馈赠的意思在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū馈赠的意思)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PC馈赠的意思B价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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