在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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