昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结(jié)构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(gu《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ān)注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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