北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(s作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面hāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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