财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些(xi中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ē)投机者也在市(s中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗hì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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