5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明(míng)显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而(ér)言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuèxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤)13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础(chǔ)设(shè)施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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