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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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