财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些)商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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