当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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