2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和(hé)行(xíng)业高成长(zhǎng)性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。 对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思p>

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)的(de)数(shù)据显示(shì)，光伏(fú)设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业(yè)主要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏加工(gōng)设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字(zì)塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出：光伏设备的(de)上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降(jiàng)价与去(qù)库存阶(jiē)段，这对于(yú)中下游企业来说意味着原材(cái)料(liào)成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对上(shàng)市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年(nián)增(zēng)加；累计获(huò)得(dé)政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的(de)是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来(lái)看(kàn)，根据国(guó)家能源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业实(shí)现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参(cān)差不齐，上(shàng)游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行(xíng)业有竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中(zhōng)下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背景下的(de)涨价(jià)。作(zuò)为光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然处于(yú)高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业(yè)签订巨额订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头(tóu)部(bù)企业代(dài)表(biǎo)之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容(róng)易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不(bù)容易形(xíng)成(chéng)恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年(nián)累计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业(yè)整体归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的(de)光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本持平(píng)，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组(zǔ)件成为毛(máo)利率最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来(lái)看(kàn)，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利(lì)率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公司去年逆变器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变(b对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思iàn)器在(zài)全球主流市(shì)场占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转速度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色金属工业协(xié)会硅(guī)业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的(de)经(jīng)营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率(lǜ)数(shù)据发现，无论(lùn)是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空(kōng)间(jiān)。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思