北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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