如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本write的过去分词怎么用，write的过去分词英语五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购(gòwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语u)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推动write的过去分词怎么用，write的过去分词英语下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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