金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体经(jīng)济发(fā)放的人民币贷(dài)款增加4431亿(yì)元，同比多增(z张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ēng)729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同(tóng)比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性(xìng)。信贷回(huí)落可能是因为一(yī)季(jì)度透支了部(bù)分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地(dì)产(chǎn)销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大(dà)幅减少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是(shì)季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合(hé)季(jì)节(jié)性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增存(cún)款，新(xīn)增贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存(cún)款减少(shǎo)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表的时点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更可能去向表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结(jié)构问题(tí)，招商(shāng)宏(hóng)观表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显。企业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献了新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了(le)居民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步(bù)的政(zhèng)策(cè)支撑，不排(pái)除居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低(dī)位(wèi)。

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