四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年(nián)以来(lái)银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作(zuò)联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调(diào)降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同(tóng)于经济增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次存(cún)款利率(lǜ)新规(guī)主要基于三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景；二(èr)是(shì)对银行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务，通知存(cún)款则(zé)集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存(cún)取需求的(de)客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测(cè)算(suàn)，通知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行(xíng)存(cún)款中占比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队的(de)数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实际利(lì)率总(zǒng)体保持在略低(dī)于(yú)潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的(de)关(guān)键时点上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提(tí)及的(de)是，本轮(lún)调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)的(de)必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的(de)有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于(yú)降低银行负(fù)债成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积(jī)极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差(chà)压力增(zēng)大外，某大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有(yǒu)所增加(jiā)及风(fēng)险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存(cún)款上升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市(shì)场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节(jié)存(cún)款利率，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款利(lì)率下调带(dài)来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作。一(yī)锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降通知主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是(shì)减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)的观(guān)点是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压(yā)降(jiàng)负债端(duān)成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降，也(yě)为(wèi)资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析(xī)师董琦也(yě)认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序作用较大，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合(hé)力(lì)压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在(zài)当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货(huò)币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之(zhī)下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰(tài)君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然(rán)不强，外需压力(lì)没有完(wán)全缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继(jì)续对经义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思(jīng)济(jì)修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)的(de)观点也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同时，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更(gèng)加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)将迎调(diào)整(zhěng)的同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存(cún)款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活(huó)期(qī)存款的一(yī)种(zhǒng)，主要有1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按实际(jì)存期(qī)及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存(cún)款双重功能的协定存(cún)款账户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额(é)度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中超过(guò)该(gāi)额(é)度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性质介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间，只面向企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对公(gōng)业(yè)务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款(kuǎn)门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒(héng)提(tí)出的观点是，总体来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本上以对公活期(qī)存款为(wèi)主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企业来(lái)说(shuō)，会(huì)有一定(dìng)的利息(xī)损(sǔn)失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份(fèn)人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然需要(yào)休(xiū)养生息(xī)，特别是在(zài)前期服务(wù)业修(xiū)复后，与制造业(yè)产(chǎn)生(shēng)循(xún)环(huán)，带(dài)动收入预期改善，最终才(cái)会(huì)带(dài)动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降(jiàng)低(dī)企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居(jū)民对后续的(de)收入(rù)信(xìn)心才(cái)会回升，进而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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