钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车(chē)式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和(hé)个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技(jì)开始(shǐ)有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也(yě)往往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而(ér)随着时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划(huà)的(de)钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预测中国有几个党派，中国有几个党派组织(cè)，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推(tuī)到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前(qián)三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电(diàn)池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池(chí)成(chéng)本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离(lí)子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资(zī)子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者的中国有几个党派，中国有几个党派组织产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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