财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

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