5月23日(rì)，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新(xīn)的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

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　　基本面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业(yè)的(de)产品销售前景，刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思国内市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的(de)三年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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