尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yu现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸è)来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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