核心观点:在(zài)当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息(xī)率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投(tóu)资(zī)的(de)成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略兰州女人为什么戴头巾的安全性较高，在(zài)市场(chǎng)下行(xíng)阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济(jì)恢复(fù)仍然有较(jiào)大的(de)不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大(dà)行兰州女人为什么戴头巾(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差(chà)预计会(huì)在下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平，上市银行不良兰州女人为什么戴头巾率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 兰州女人为什么戴头巾