申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业(yè)，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片(piàn)战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域(yù)，半(bàn)导体行(xíng)业具(jù)备研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因(yīn)此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的(de)科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类(lèi)行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市(shì)公司研究院发(fā)现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发的环(huán)境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集(jí)成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之下(xià)营收快速增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(xīn)片设(shè)计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数(shù)效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢(màn)，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流(liú)能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的(de)存货(huò)周转率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率(lǜ)这一(yī)经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技(jì)等营(yíng)收(shōu)、市值(zhí)居中上位(wèi)置的(de)企业(yè)，2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)低于行(xíng)业中位水平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价(jià)格上(shàng)涨、电子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到(dào)27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经(jīng)营体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不断通过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增(zēng)长金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司(sī)去年(nián)推(tuī)出了(le)国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数(shù)为10.01％，20已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后22年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后