核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的(de)不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边(biān)际，而太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询且投资的成本(běn)相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其(q太原市长热线电太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询话是多少号，太原市长热线电话号码查询í)中大行最(zuì)高(gāo)，其次是(shì)股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因此(cǐ)银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和(hé)性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高(gāo)的(de)股息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持(chí)股比例和(hé)今年以来(lái)的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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