大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内(nèi)新(xīn)高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期(qī)相关(guān)的通胀压力的(de)周期性(xìng)核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利(lì)率期货合(hé)约交(jiāo)易商周五加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的(de)可(kě)能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)。市二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的(de)情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源首席分析(xī)师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下(xià)行已触(chù)碰(pèng)到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美(měi)国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不(bù)达预(yù二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原油供给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原(yuán)油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初(chū)以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带(dài)动产(chǎn)业链(liàn)各环节(jié)累库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价(jià)格(gé)整体便(biàn)处于震荡下行的(de)趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场(chǎng)而言(yán)，本(běn)周持(chí)续走弱(ruò)未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期(qī)期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天气(qì)因素的影响，水电出(chū)力(lì)预计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市场(chǎng)价(jià)格仍存在下(xià)调可能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观(guān)需(xū)求(qiú)弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以(yǐ)终(zhōng)端产品(pǐn)的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均(jūn)弱(ruò)化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新(xīn)低(dī)，现(xiàn)货价(jià)格(gé)同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源(yuán)也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游甲醇(chún)生(shēng)产企业(yè)整(zhěng)体利润并没有随(suí)着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏(kuī)损幅度(dù)较(jiào)大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现(xiàn)停车(chē)或者(zhě)降负的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历(lì)过前几(jǐ)年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降(jià二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ng)负(fù)或(huò)者去产能(néng)的阶段，后续(xù)大概(gài)率是(shì)一个产能的(de)上下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏弱(ruò)周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为(wèi)长(zhǎng)期(qī)下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体呈现(xiàn)先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现(xiàn)较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上限谈判陷入僵局带来(lái)的(de)宏(hóng)观情绪(xù)扰(rǎo)动(dòng)，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，下半年(nián)全球原油(yóu)供需将(jiāng)进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成(chéng)本端带(dài)动油化工(gōng)整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)和随(suí)着(zhe)出(chū)行旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不(bù)同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需(xū)也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙(shā)特能源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会(huì)议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的(de)收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年全(quán)球原油平(píng)衡(héng)表(biǎo)。但(dàn)在美国(guó)债务上限谈(tán)判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高(gāo)级(jí)分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升(shēng)。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折(zhé)算(suàn)成本的加工利润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本无弹(dàn)性(xìng)的原油供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求(qiú)端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价(jià)格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化工(gōng)结构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代