A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(z站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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