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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn中国一共有多少万亿钱)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(k中国一共有多少万亿钱āi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(p中国一共有多少万亿钱án)却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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