周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股池子为什么被封杀高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　池子为什么被封杀估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出台。

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