5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯美国管得了比尔盖茨吗片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九美国管得了比尔盖茨吗泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)美国管得了比尔盖茨吗方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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