银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财(cái)政部(bù)无(wú)意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来(lái)越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.8台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思1％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是据我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速(sù)而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bà台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思o)雷”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全(quán)球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得(dé)不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还在(zài)区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延(yán)续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样市场就会(huì)有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应(yīng)的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是(shì)对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节(jié)点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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