当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēn异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写g)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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