5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明(míng)康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改善(shàn)

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业(yè)的基(jī)本面(miàn)正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布(bù)局。县医(yī)院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各(gè)地按(àn)照“搭平台1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位