财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京(jīn女生有感觉了是怎么样的呢g)啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　女生有感觉了是怎么样的呢▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的女生有感觉了是怎么样的呢(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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