自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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