来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音共(gòng)中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也(yě)没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依(yī)靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布(bù)的(de)数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季(jì)度(dù)时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经济持(chí)续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济(jì)工作(zuò)会议精(jīng)神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发(fā)经营主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法律法规(guī)障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是(shì)以(yǐ)提振信心(xīn)和预期、激发(fā)活力为主要手段，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策(cè)协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议(yì)强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代(dài)化(huà)产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩、储能(néng)等(děng)设施建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会(huì)跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和(hé)信(xìn)托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年(nián)和去年最(zuì)大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经(jīng)济(jì)问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì)。

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