金融界5月15日(rì)消茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前(qián)实际(jì)利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对(duì)资金面可能(néng)造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析，预计(jì)银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威(wēi)媒(méi)体报道(dào)，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调(diào茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触(chù)发超额(é)储蓄(xù)大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转化(huà)为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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