北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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