当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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