大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至201反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序9年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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