如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人前肖是指哪几个生肖(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(j前肖是指哪几个生肖ìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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