自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的(de)高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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