财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(ji农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的āo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块(kuài农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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