北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋买没有追(zhuī)索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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